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事项：

　　福耀玻璃露馅2023年中报，23年上半年公司末端贸易收入150.3亿元（同比+16.5%），末端归母净利润28.4亿元（同比+19.1%），末端扣非归母净利润27.9亿元（+20.9%）。

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　　收货于高附加值玻璃占比提高10个百分点，公司收入增幅优于汽车产量增幅。1H23我国汽车产量同比加多9%，其中乘用车产量同比加多8%，同时公司总收入/汽车玻璃收入同比增长16%/14%，主若是由于智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、昂首泄露玻璃等高附加值玻璃占比比较1H22提高10个百分点。1H23好意思国汽车销量同比增长约13%，1H23福耀好意思国贸易收入25.4亿元(+14%)，净利润1.9亿元，净利率7.5%（1H22为9.8%）。

　　汇兑收益同比增长，海运眼下落，原料及动力价钱上升，老本开支增幅高。

　　1H23汇兑收益6亿元（1H22为5亿），汇兑加多、海运脚降价导致利润总数同比加多0.9亿/1.5亿，动力加价、纯碱加价导致利润总数同比减少1.1亿/0.38亿。由于原料及动力价钱上升，1H23公司浮法玻璃毛利率下落。用度限度精致乐鱼三公，2023年上半年公司销售/处理/研发用度率均同比下落。

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　　老本开支增幅高达79%，1H23购建固定金钱、无形金钱和其他永恒金钱支付的现款为24.9亿元（1H22老本开支为13.9亿元），其中福耀好意思国汽玻/苏州汽玻/长春汽玻神色白叟道开销约6.5亿/3.4亿/2.1亿元。

　　盈利臆测与投资提倡：新动力汽车渐渐渗入至主流价钱带，汽车新四化的发展使得越来越多的新时刻集成到汽车玻璃中，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、昂首泄露玻璃、超挫折玻璃等高附加值玻璃家具占比抓续提高。

　　磋议到汇兑损益增长较多，咱们上调公司2023/2024/2025年归母净利润臆测值为59.33亿/64.01亿/76.43亿元（此前净利润臆测值为50.95亿/61.81亿/74.95亿元），一经保管公司“保举”评级。

　　风险教唆：1）公司汽车玻璃成本组成主要为浮法玻璃原料、PVB原料、东说念主工、电力及制造用度，而浮法玻璃成本主要为纯碱原料、自然气燃料、东说念主工、电力及制造用度。受国际大量商品价钱波动、自然气商场供求联系变化、纯碱行业的产能变动及玻璃和氧化铝工业景气度对纯碱需求的变动、东说念主工成本的不停上升等影响，公司存在着成本波动的风险；2）汇率波动：公司外洋销售业务占一半摆布，且领域逐年扩大，若汇率出现较大幅度波动，将给公司功绩带来影响；3）高附加值家具渗入率不足预期，影响公司功绩。

咕咕这次带着籽籽出差回来乐鱼三公，第一句话就是：带精力无限的人类幼崽出门，太废妈。