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　　开始：IPO日报

1971年，芭蕾舞电影《红色娘子军》在全国隆重公映，引发万人空巷。

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　　笔据沪深往来所的章程，关于A股上市公司，控股推动和执行限度东说念主应当快乐：自觉行东说念主股票上市之日起三十六个月内，不转让或者交付他东说念主处分其凯旋或者曲折捏有的刊行东说念主公开辟行股票前已刊行的股份，也不得由刊行东说念主回购该部分股份。

　　有这样一家公司，上市刚好3年，实控东说念主就将控股权转让给他东说念主，这家公司便是中天精装。

　　近日，中天精装发布公告称，公司实控东说念主乔荣健与东阳城同企业发展处分合资企业（有限合资）（简称“东阳城同”）顽强《转股契约》，东阳城同受让乔荣健捏有的公司控股推动中天荣健55.7613%的股权，转让价款5.51亿元。

　　若往来最终实践，公司限度权将发生变更，东阳市政府国有财富监督处分办公室（简称“东阳国资办”）将成为公司实控东说念主，中天荣健仍为公司控股推动。

　　追念公司的IPO经过，从初次递表到告捷上市，公司破耗了三年半的时间，其中还阅历了一次被否。那么，公司忙碌上市后刚满三年，实控东说念主为什么就将公司控股权拱手让出？

　　是实控东说念主不看好公司将来的发展？照旧最初上市的计议就不只纯，上市是为了圈钱？

　　IPO日报发现，这两种可能冒昧同期存在……

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　　实控东说念主变更

　　笔据中天精装裸露的2023年三季报，限度本年前三季度末，中天荣健系公司单一第一大推动，捏有中天精装5280万股股份，捏股比例29.06%；张安个东说念主全资控股的中天安凯旋捏有上市公司3934.50万股股份，捏股比例为21.65%；乔荣健凯旋捏有上市公司7.98%的股份。

　　其中，中天荣健由乔荣健100%捏股。本次往来是乔荣健将其捏有的中天荣健55.7613%的股权转让给东阳城同。股权转让完成后，中天精装的控股推动仍为中天荣健，但实控东说念主将由乔荣健变更为东阳国资办。天然乔荣健不再为其实控东说念主，但仍捏有公司部分股权。

　　本次往来作价5.51亿元，限度本年9月末，中天荣健捏有中天精装5280万股股份，以公告前一日的收盘价15.71元计议，该部分股权市值为8.29亿元。而这次转让中天荣健55.76%的股权所对应的市值应为4.62亿元，与往来价5.51亿元比拟，升值约0.89亿元。

　　关于这次往来，中天精装暗示，这次往来意在为公司引入具备国有布景及产业布景的控股推动，优化公司推动结构，升迁公司的盈利才略。

　　可是，这次往来的根柢计议是否真如公司所言的优化公司推动结构？此外，变更实控东说念主关于公司功绩是否果真有匡助？

　　上市逶迤

　　在看中天精装的近况之前，先往来首一下公司的IPO经过。IPO日报发现，中天精装的上市之路并非一帆风顺。

　　2016年12月，中天精装报送首份中小板IPO陈述稿。2017年11月21日，中天精装IPO上会，但被发审委否决。

　　彼时，发审委主要质疑中天精装五个方面：

　　其一，中天精装推动万丰财富（捏有中天精装4.89%的股份）的唯独推动为万科企业股财富处分中心，万科地产职工代表大会对该中心的主义及理事会东说念主选有最终决定权。而万科地产为中天精装迫切客户，笔据本质重于时势原则，公司的相干往来是否属于关联往来。

　　其二，公司毛利率高于同业业。公司职工数目和资本低于同业业，假想盘考东说念主员、销售东说念主员东说念主数较少，研发支拨低且逐年着落的原因及合感性。

　　其三，公司应收账款占总财富约50%，按账龄计提坏账准备比例低于行业平均水平的原因及合感性。

　　其四，2014年第一大勾通劳务外包公司佳飞劳务因转型与中天精装暂停勾通，佳飞劳务转型的具体原因。公司是否存在行使劳务外包款式裁减资本的情形。另外，劳务外包公司税收等规章的校服情况，是否存在因劳务外包公司运行不模范导致中天精装产生相干及格调险。

　　其五，公司收受客户以房产抵工程款，统统入账金额逾亿元，其中是否存在纠纷或潜在纠纷。

　　数据解析，2014-2018年，中天精装从万科地产场所得到收入占当期营收的比例分裂为58.46%、44.1%、46.39%、39.54%、24.76%。天然营收占比逐年着落，但全体来看，往来占比一直处于较高水平，中天精装对大客户万科地产依赖性较大。

　　上述问题导致中天精装未能告捷上市。中天精装被否决后，问询中提到的万丰财富便于2017年12月将捏有的中天精装股份一齐转让。万丰财富转让股份的价钱为7215万元，相较两年前增资的价钱赚了1895万元。

　　2019年3月，中天精装再次报送了中小板IPO陈述稿，后于2020年1月16日过会。2020年6月10日，公司认真登上中小板。从初次递表到告捷上市，公司历经逶迤，破耗了三年半的时间。

　　上市刚满三年，是什么促使实控东说念主就将公司控股权拱手让出？从公司考虑推崇来看，其中缘由冒昧并不简便……

　　上市次年“变脸”

　　据悉，中天精装是国内最初的精装修服务提供商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修服务，具体业务包括建筑遮拦工程施工、建筑遮拦工程假想等方面。

　　事实上，IPO手艺证监会体恤的举例公司与万科的往来额问题，为公司上市后的推崇埋下了一些隐患。

　　积年财务数据解析，2018-2022年，公司已毕的生意收入分裂为13.63亿元、23.40亿元、25.65亿元、25.67亿元、19.93亿元，净利润分裂为1.00亿元、1.83亿元、1.89亿元、1.08亿元、0.67亿元。

　　本年前三季度，中天精装已毕生意收入约为6.71亿元，同比着落55.55%；对应已毕包摄净利润约为4010万元，同比着落12.25%；对应已毕扣非后包摄净利润约为2105万元，同比着落25.62%。

　　从功绩全体走势上来看，公司在上市过去已毕了功绩巅峰，次年净利润就启动大降，营收和净利润在接下来的几年内一降再降。公司2022年的净利润水平以至不如2013年。

　　由于建筑遮拦行业在很猛进程上依赖于房地产市集，公司的大客户均是万科、融创、雅居乐、好意思的置业等盛名地产商。而比年来，房地产行业销售额全体着落，房地产市集的不细目性和波动也对公司所在的行业产生了一定的负面影响。

　　在陈述稿中，公司选取了全筑股份、金螳螂、亚夏股份、广田集团等公司看成同业业可比上市公司。IPO日报查询发现，2021年，上述公司均出现功绩大降的情况，部分由盈转亏；其中的全筑股份、广田集团现在以至被实践了退市风险警示，还有部分公司在2020年干事绩下滑，已有变脸前兆。

　　如斯看来，中天精装不错说是“踩点上市”。

　　濒临行业负面身分的影响，公司似乎并未作出邃密的应付程序，关于IPO募资的使用也未达到预期的成果。

　　据悉，公司IPO召募资金9.28亿元，扣除刊行用度后的执行召募资金为7.82亿元。最初，公司拟将上述资金用于信息化建筑神气、区域中心建筑神气、总部建筑神气、盘考院建筑神气、补充营运资金。

　　但执行上，除了补充营运资金未发生转换并已参加使用，其余4个投资项计议参加金额均发生变化，何况进行展期，均展期至2025年12月。

　　屡次套现

　　濒临公司功绩下滑、股价不断走低的情况，公司不但莫得通过回购或增捏来增多投资者的信心，反而在这次股权转让之前，实控东说念主以及公司其他推动就启动进行套现。

　　2021年7月，彼时上市刚好一年，公司就发布了首个捏股5%以上的推动减捏股份的预裸露公告。

　　具体来看，董事、总司理张安由于个东说念主资金需求，拟在6个月内通过集结竞价款式减捏公司股份统统不跳跃249万股，占本公司总股本比例不跳跃1.64465%。

　　天然张安执行在这一段时间内未减捏公司股份，但其减捏的心莫得转换，在2022年1月再次预裸露了减捏意图。

　　2022年，张安统统减捏293.92万股，共套现3369.62万元。本年1月至6月手艺，张安特别一致行径东说念主共减捏609.5万股，套现9800万元，2022年于今共套现1.32亿元。

　　本年6月，乔荣健捏股的天东说念主合一、顺从其好意思也先后发布了减捏盘算。

　　天东说念主合一晓喻拟减捏公司股份不跳跃922.5万股，占公司总股本比例统统不跳跃5.08%。顺从其好意思捏有本公司股份421.2万股（占本公司总股本比例2.32%），晓喻减捏金额不跳跃396.9万股，占公司现在总股本比例不跳跃2.18%。

　　7月，顺从其好意思也曾减捏了319.49万股，统统套现5169万元。

　　与此同期，中天精装的分陋习模并不小。

　　据公司在本年5月发布的2022年年度利润分派实践公告解析，公司拟向全体推动每10股派发现款红利6元。笔据2020年中报、2020年年报、2021年年报裸露的信息，公司在对适时间也均进行了利润分派。

　　事实上，无论是上市前照旧上市后，中天精装在分成方面一直较为大方。

　　笔据公司陈述稿，在上市前，2013-2018年，公司每年均至少进行一次分成，6年内累计分成金额为11268.82万元。

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